创业者成了投资人 VC+互联网公司模式能否最终走通
本文摘要:“PE+上市公司”现在有了新的变种。最近在创投圈时髦VC、天使+互联网公司模式,这不最近九鼎资金投入就宣布与百合网牵手,一同成立规模为2亿元的资金投入基金,用于资金投

对此,作为单身狗的GPLP君有的感慨,如何创投圈和创业圈近期都牵手一块过情人节啦?

事实上,网络公司作为LP不是目前才出现。

为何近期会有这么多创业人士似的资金投入人,或者是创业人士似的LP源源持续的冒出来了,GPLP君感觉有三方面缘由。

网络公司:资金太多,创业人士成了资金投入人

依据pitch book 统计数据显示,2016年CVC资金投入项目数目相比2015年增长了12%,相比3年前翻了近三倍。

近期在创投圈时尚VC、天使+网络公司模式,这不近期九鼎资金投入就宣布与百合网牵手,一同成立规模为2亿元的资金投入基金,用于资金投入婚恋有关的产业链;更早之前,赤子城与梅花天使一同成立了大航海基金,懒熊体育与华人文化、联科创盈成立元迅基金资金投入种子期体育项目,而专注CRM 企业级服务的纷享销客也与其背后海量VC机构一同成立了纷享资金投入。

因此VC+网络公司模式能否最后走通,GPLP君感觉时间是最好的答案,3年后大家再来验证。

不过任何事不可以想象的太完美,因为PE+上市企业的前车之鉴,对于VC+网络企业的模式,GPLP君仍然抱着审慎的怀疑态度。

2013年,VC 2.0基金兴起的时候,高榕资本、网站源码资本、明势资本人民币基金背后的LP不少都是其合伙人之前资金投入的明星创业人士。譬如网站源码资本背后是今日头条的张一鸣,美团点评的王兴,明势资本背后是选车网开创者李想,总是这部分开创者最开始获得了该基金合伙人的资金投入,之后公司进步壮大,成为独角兽或者上市公司,他们也随着公司估值上升达成财务自由,又反过来作为LP资金投入之前的资金投入人,这多少有的投桃报李的意思。

同时另一方面,定制化的资金投入某一个细分范围,但可能该范围本身可以筛选的资产池并没那样大,好的可以资金投入标的并没那样多,也会致使投到不少烂项目。这也是为何获得二三线城市政府引导基金的资金投入机构营业额让人诟病是什么原因。携带枷锁资金投入,资金投入动作一直会变形。

双GP决策尚且这样艰难,对于VC+网络公司实行的委托模式则可能困难程度更大。

这其中到底是哪个主动,为什么牵手,双方看对眼的主要原因是什么,GPLP君秉持一个单身狗的刨根问底的执着,决定一探到底。

 “PE+上市公司”目前有了新的变种。

VC+网络公司模式可能也存在类似风险。上个月GPLP君接触过一家某行业基金的资金投入人,他特别骄傲地跟GPLP君说起他们基金的最新动作,“近期至少有30多家上市公司找到大家,期望大家跟他们合作,大家选择了其中的一家公司,让他们先做大家基金的LP,之后再资金投入他们,假如之后有机会,大家的被投项目可以与他们产业整理,甚至是并购来退出。”

除此之外,VC+网络公司模式有时也难以防止内幕买卖的嫌疑。之前说起PE+上市公司模式,总会顶着产业资本的大旗,而目前假如再提,连监管机构和吃瓜群众都会深沉地笑而不语。不少所谓的PE+上市公司模式,一直挂羊皮卖狗肉。PE机构左手资产,右手上市公司(有时PE机构也会是上市企业的股东),几经折腾后,以虚高的估值资产注入上市公司,通过重组定义,上市公司市值得到进一步放大,此时作为股东的PE机构则坐享其成,后来,韭菜们被收割后终于了解,童话里都是骗人的。

因此GPLP君预计,将来网络将不再仅仅只有BAT系了,而是呈现百花争鸣的局面,有美团点评系,今日头条系,还有微票系,旗下微影资本已经资金投入了40多家公司,管理规模超越40亿元,成长速度惊人。

一方面在互联网+红利期过后,用户和收入增速双双放缓,需要通过资金投入来使得公司营业额没那样难看,另一方面,网络公司角逐从平台往垂直范围、生态体系过渡,而创业公司自己做垂直范围恐怕精力有限,于是采取了资金投入的方法以达成跟垂直平台的绑定,譬如58同城之前资金投入了斗米兼职、安居客。

PE+上市企业的最经典代表莫过于硅谷天堂和大康牧业了,最开始时两者合作愉快,硅谷天堂与大康牧业一同成立资金投入并购基金,回收大康牧业上下游产业链资产,并通过一同运营管理,被并购资产达到之前约定的需要后由大康牧业以之前约定的价格回收。然而这种联合管理模式还是出现了问题,大康牧业在期间控股股东和策略发生变化,致使之前回收资产迟迟未履行而最后与硅谷天堂对簿公堂,虽然最后和解但也暴露了该模式的弊病。

而从2015年开始,这部分开创者不再仅仅只不过以个人名义出资,而更多变成了以公司名义出资。像美团点评、今日头条纷纷成立了自己的策略资金投入部,GPLP君记得当时联系了好久的一家O2O创业公司合伙人一直不在公司,问公司其他同事开创者近期动态,其回复称,近期3、4个月开创者一直在全国各地出差看项目。看GPLP君一脸疑惑,其继续讲解称,公司近期成立了资金投入部,公司为了布局在各地谈资金投入或者并购的事情。据悉,即便是资本寒冬,但该公司仍然在短短3个月时间内资金投入了7、8个项目。好嘛,创业人士与资金投入人身份在创业公司内部就已经达成了无缝切换啊。

当然GPLP君觉得最非常重要是什么原因,创业公司手上资金太多了。譬如纷享销客,在短短一年时间内完成了三次筹资,账上现金充分,拿出来一部分作资金投入也成了顺理成章的事情。

除此之外这类型似为公司进行定制化资金投入的方法本身存在局限性。一方面资金投入机构最具价值的判断力消失了,取而代之的是To 网络公司并购模式,资金投入标准考察的不是将来增长空间,营业额,市场规模,而是股权结构是不是容易,是不是容易被合作的网络公司回收。因此市场上常常能看到,这种模式的基金合伙人探寻的标的并非行业的前三名,反而是被市场觉得已经处于行业边缘的公司。

VC+网络公司模式B面:内幕买卖、决策权纷争

对于VC机构来讲,VC+网络公司模式解决的最为要紧的一个问题就是募资。以九鼎和百合网为例,在双方的协议中,九鼎作为GP拥有1%的份额,而百合网作为唯一LP拥有99%份额,后者委托九鼎作为管理合伙人进行管理,管理规模2亿元人民币。这无疑发展了新的募资途径,而且结构容易,募资轻松。

近期3年,股权资金投入市场登记在册的参与者达到2万多家,人民币基金最大的机构资金投入者保险、银行、母基金一般集中在前25%的机构,这让行业排行榜25%将来的资金投入机构顿感募资重压巨。在募资这条道路上,拼资源,拼人脉,拼口才,拉个人LP,有时候都干着费力又效果低的事情,可能差旅费花了不少,但募资仍然困难。而VC找到了一家网络公司作为靠山,那就是稳定的LP资源啊。

有时候,PE和上市公司对于资金投入标的有我们的考量,PE期望飞速在较短期内资金投入项目退出,而上市公司对于回收标的、回收价格、支付方法与市值管理有着我们的考量,双方有时非常难达成一致。

如此的革新打法GPLP君还是头一次听说,当时没知道出其高明之处,后来认真回想一下,真是细思极恐啊,无声无息中VC机构就把募资、资金投入、退出都一口气解决了。资金投入机构真是老司机,财技玩的66的,GPLP明显感觉自己IQ跟不上了。

但这其中对于该基金的其他LP是不是公平,信息是不是予以了充分披露,是不是存在与网络公司联合起来欺骗LP的行为,GPLP还是感觉其中存在隐患和风险的。

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